恩捷股份半年报：经营性现金流增近1.3倍 业务领域实现多处开花

8月23日晚，恩捷股份（002812）披露2023年中报，上半年公司实现营收55.68亿元，归母净利润14.05亿元，资产规模增加到了456亿元，资产负债率降到了38.15%，经营活动产生的现金流量净额12.71亿元，较上年同期增长129.86%，主要系锂电池隔离膜业务规模扩大所致。同时，公司发布半年度权益分配预案，拟10股派2.05元。

谈及上半年业绩情况，恩捷股份表示，由于当前国内锂离子电池隔膜行业竞争激烈，公司膜类产品毛利率下降至44.97%，致使公司净利润大幅降低。对此，公司不断通过技术创新提高产品质量、降低生产成本，并持续通过开拓国外市场形成多元化的客户群体，减少市场波动对公司业绩的影响。

(资料图)

夯实电池隔膜产品主业，产能规模进一步扩大

随着全球汽车市场的不断壮大与电动汽车的兴起，以锂电池为主要技术路线的新能源产业正迎来发展的黄金时期，而隔膜作为锂电池目前四大关键材组件之一，对于中国乃至全球新能源产业的发展具有重要影响。

近年来，我国密集出台支持新能源汽车行业发展的产业政策，其中，新能源汽车下乡屡获政策支持。受益于政策支持，新能源汽车行业产值快速上升，带动了上游锂离子电池隔膜行业的快速发展。据GGII统计，2023年上半年隔膜出货量达72亿平方米，同比增长24.0%。

然而，锂离子电池隔膜行业较高的毛利率水平吸引了许多国内企业进入本行业，大量资金投入导致产能迅速增加，导致当前国内锂离子电池隔膜行业竞争日益激烈。

有业内专家指出，过往多个行业竞争的结局都充分证明，在经历价格战等市场出清后，行业龙头公司的竞争优势更加凸显，市场地位会更加稳固。

恩捷股份作为全球领先的锂离子电池隔膜行业龙头企业，其生产规模处于全球领先地位，产品覆盖动力锂电池、消费锂电池和储能锂电池三大应用领域，在产能规模、产品品质、成本效率、技术研发方面皆具有较强的竞争力。

恩捷股份表示，报告期内，公司积极把握行业发展机遇，继续加大产能建设规模，隔膜产能和出货量均排名全球第一。同时，公司还积极开拓国内外市场，以满足全球中高端锂电池客户对高一致性、安全性的湿法隔膜产品及服务的需求。

业内人士分析表示，作为新能源电池主材之一，隔膜行业目前已经出现结构性供过于求局面，中低端产能供过于求、高端产能紧平衡，隔膜行业的竞争已经从规模竞争、价格竞争发展成了技术与知识产权、产能与产品、成本管理、国际化发展的全方位竞争。有绝对成本优势和技术优势的行业龙头，将在竞争中保持领先，持续提升市场份额。

对于恩捷股份来说，公司能在锂离子电池隔膜领域获得如此大的规模，得益于其在成本控制和销售拓展方面的优势。

在成本控制方面，公司的规模优势首先降低了原材料采购成本，大规模集中采购使公司原材料成本低于同行业其他企业；其次，巨大的销售规模为公司带来了大量订单，从而可通过合理排产，有效降低生产时的停机转产次数，有效减少因停机转产而造成的成本耗费，使得公司的开工率和产能利用率一直处于行业领先水平；在销售拓展方面，目前锂电池行业的行业集中度日益增高，国内一流锂电池生产企业目前及尚在投资建设中的产线均具有巨大的生产能力。

恩捷股份表示，凭借不断改进生产设备、提升生产工艺技术、持续进行研发投入、精益求精的生产管理，以及极强的市场开拓能力和庞大的生产规模，使得公司能够发挥成本领先优势，在激烈竞争中获得更多的利润。

业务领域多处开花，利润空间或将扩大

上半年，除了夯实电池隔膜产品主业外，恩捷股份还持续拓展BOPP膜、无菌包装、烟标、特种纸及铝塑膜等细分行业，实现业务领域多处开花，或将进一步扩大企业的利润空间。

据了解，公司的膜类产品共分为两个大类，一是锂离子电池隔离膜，二是BOPP薄膜。BOPP薄膜广泛应用于卷烟、食品等具有广阔发展空间的包装细分市场，未来行业的发展将会趋向于生产符合客户需求的差异化产品。恩捷股份作为国内为数不多能够生产带有防伪印刷BOPP烟膜的企业之一，其BOPP薄膜产品规模在西南部地区市场位居前列。

在无菌包装和烟标行业，公司自主研发了辊式无菌砖包、预制型无菌砖包、A型屋顶包（主要应用于鲜奶）、B型屋顶包（主要应用于茶饮、果汁等非碳酸饮料），使公司成为国内少数能同时生产辊式无菌包、预制型无菌包和屋顶包的企业之一，并为伊利、蒙牛、光明乳业、新希望乳业、达利、东鹏、北京三元食品、贵州好一多乳业、完达山、欧亚乳业等国内知名大型乳企及饮料生产加工企业提供红创包装，其产品质量及服务获得诸多客户的一致认可。报告期内，无菌包装实现营收3.70亿元，较上期同比增长39.07%，占营业收入比重6.64%，仅次于膜类产品。

在特种纸及铝塑膜行业，公司旗下全资子公司德新纸业是一家专门生产特种纸产品、全息防伪电化铝产品和转移膜等的公司，主要应用在“云烟”“红塔山”“玉溪”“娇子”“中华”等国内知名的卷烟品牌烟标上，凭借强大的产品开发能力，优质的产品质量和良好的产品适应性，公司特种纸产品发展迅速，填补了西南地区有大量包装印刷企业却无特种纸深加工企业的空白。

加大科技创新投入力度，市场占有率稳步提升

随着锂离子电池隔膜行业的竞争日益激烈，不具备自主研发设计能力的锂离子电池隔膜厂商的发展空间将被逐渐蚕食，而具备自主核心技术且产品质量稳定的锂离子电池隔膜厂商的市场占有率得到稳步提升。

2023年上半年，恩捷股份研发投入3.81亿元，较上年同期增长45.49%。上半年，恩捷股份持续加大科技创新投入力度，致力于锂离子电池隔膜新产品的研发前瞻性技术储备，研究范围覆盖了隔膜和涂布生产设备、隔膜制备工艺以及原辅料的改进、涂布工艺、浆料配方、回收及节能技术，不断丰富锂离子电池隔膜产品品类，致力于满足不同客户的多元化需求，为后续的市场开拓提供有力的支撑。

深耕在锂离子电池隔膜行业的恩捷股份，凭借其研发团队的技术优势和管理团队对市场的准确研判，在产能规模，产品品质，成本效率，技术研发等方面都具有全球竞争力，成为湿法锂离子电池隔膜领域的龙头企业。

目前，公司已在上海、无锡、江西、珠海、苏州、重庆、常州、荆门、厦门等地布局锂离子电池湿法隔膜生产基地，积极融入主流锂电池生产企业的供应链体系，并与松下、三星、LGES、法国ACC以及宁德时代、中创新航、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能以及包括孚能、力神等超过20家全球知名锂电池客户深度绑定，有效解决客户需求，并提供相应服务。

值得注意的是，除了稳步扩展国内市场外，公司也发力布局海外产线的生产和建设。截至报告期末，公司已在匈牙利建设首个海外锂电池隔离膜生产基地，湿法制膜产品质量稳定，在全球中高端隔膜市场已建立了良好的品牌形象。上半年境外地区营收10.07亿元，同比增加74.37%。

历经多年的研发积累以及健全的核心技术研发团队，公司在生产效率提升、公司锂电池隔膜产品品质提升以及新产品开发方面已取得了丰硕的成果。报告期内，恩捷股份目前现行有效的专利共有398项，其中包含国际专利26项；另有296项专利正在申请中，其中含国际专利申请118项。

恩捷股份表示，公司以锂离子电池隔离膜产品为发展核心，同时在铝塑膜、BOPP薄膜、烟标、无菌包装和特种纸产品等细分市场开疆拓土。随着市场需求增大和新产品的不断迭代，锂离子电池隔膜产品收入或将实现大幅增长，进一步改善资产负债结构。

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